一汽轿车(000800):有望受益于公务车采购新*以及新车型上市
,正在修订中的公务车采购标准有望向自主品牌倾斜,并于近期推出,修改后的标准主要包括:自主品牌采购比例不低于50%;正部级官员用车标准由此前的不高于3.0升排量、人民币45万元降至2.5升、35万元;副部级官员由不高于3.0升、35万元缩减至2.5升、30万元;普通公务用车则由最高2.0升、25万元被重新限定在1.8升排量及16万元以内。 公司的红旗、奔腾B90等车型有望受益*府公务车采购新* 我们预计整个*府公务用车的年采购量约为30~40万辆,按照自主品牌占据50%市场份额,一汽红旗在自主品牌中至少可以占据10%的市场份额测算,我们预计可以给公司每年带来1.5~2万辆的销量增量;同时考虑到公司2013年将有一款新车型奔腾SUV上市,我们将公司2013、2014年的销量预测由20.8/23.8万辆上调至23.1/25.8万辆。 调整2012~2014年盈利预测 由于公司2012年的研发开支和广告宣传开支可能超出我们预期,我们将公司2012年的净利润预测由亏损3.3亿下调至亏损7.2亿;同时,考虑到公司有望受益于公务车采购新*以及新的SUV车型上市,我们上调了公司2013/14年的销量预测,并将EPS预测上调至0.05/0.18元(原预测为0.02/0.08元)。 估值:目标价从6.12元上调至8.6元,评级从"卖出"上调至"中性" 我们基于瑞银VCAM现金流贴现模型推导出新目标价8.6元(WACC为9.2%),对应公司2013PB1.8x,低于行业平均的1.9x。考虑到公车采购数量相对较少,且对私人消费的示范效应还有待观察,我们仅上调评级至"中性"。